经济形势日渐明朗，而通胀预期也在悄悄增强。

昨日，央行副行长马德伦在公开场合表示，三季度我国经济继续呈现好转态势，同时流动性和通胀压力逐步积累。当前在货币政策操作上要保持流动性合理适度，防止流动性变化对资产价格和消费价格的影响。

通胀压力逐步积累

在金融危机的大背景下，为有效刺激经济发展，国家适时转变政策，提出将实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

“目前，经济增速持续回升，经济主体信心加强。初步预计，三季度我国GDP保持持续增长，增长速度要好于前两季度。”马德伦说，货币信贷保持快速增长，货币流动性增强，特别是9月末M1增速比M2高0.2个百分点，显示出实体经济的活跃程度。从各季度贷款增速来看，正逐步收敛到可持续的水平。

受到适度宽松的货币政策的刺激，今年上半年****信贷投放出现“井喷”，而且第三季度****信贷投放仍然保持稳步增长的态势。央行****显示，前三季度金融机构人民币贷款增加8.67万亿元，同比多增5.19万亿元，仅上半年新增人民币贷款就达到7.37万亿。

“天量”信贷正好为今年前三季度********项目****了有力的支援。马德伦说，目前，国内需求稳步走高，出口持续改善。三季度固定资产****同比增长33.2%，如果剔除****品价格持续下降的影响，实际增长高达41.4%，成为拉动当前经济增长的主导因素。从消费来看，三季度社会消费品零售总额实际增长17%，比去年同期加快了2.9个百分点。

人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，********有效拉动了经济增长，随着经济的好转，居民、企业的****消费活动将趋于活跃，但是过分充裕的流动性有可能会导致****过猛，消费过度。

“企业或者个人手头资金充裕了，便有可能会****资本市场，从而抬高资产价格。”赵锡军说。

马德伦也认为，从长期看，通货膨胀压力在逐步积累，物价下行态势得到遏制，通缩预期已经显著缓解。由于全球流动性条件总体十分宽松，国内货币增长很快，消费和****需求明显回升，国际大宗商品价格持续走高，通货膨胀的预期强化。

但是，鉴于目前经济企稳回升的势头尚不牢固，马德伦强调，当前要把握适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，坚定不移地维持适度宽松的总体取向，使货币政策在促进经济复苏方面发挥更加积极的作用。此外，还要保持市场流动性合理适度，引导货币信贷合理增长。

流动性压力增强

此外，马德伦还强调表示，目前，国际收支失衡引致的流动性压力在加大。他说，从我国的情况看，短期内由贸易和直接****主导的国际收支顺差的格局将继续维持。随着出口逐步企稳，贸易顺差仍然会很大。加上全球市场回暖以后资本流动加快，美元汇率趋弱导致人民币升值预期形成，大量国际资金可能回流，这对我国货币政策带来更大挑战。

国家外管局最新公布的****显示，2009年上半年，我国国际收支总顺差1955亿美元，其中，经常项目顺差1345亿美元，资本和金融项目顺差610亿美元。

9月份金融机构外汇占款高达4067.69亿元，这就意味着金融机构将投放更多的基础货币，这也在一定程度上释放了大量的流动性。

而随着人民币升值预期增强，大量热钱也开始涌入境内。粗略计算，9月份外汇储备中有大约400亿美元“不可解释”，或为热钱流入。

马德伦表示，要防止市场流动性变化对资产价格和消费价格造成影响；同时，要加强和规范跨境资金的管理，防范国际收支失衡引发的流动性风险；另外，要以拓展资本流出为重点，稳步推进人民币资本项目的可兑换，着力推动金融改革和结构调整，促进经济平稳较快的发展。